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澳门威尼斯人官网:刘煜辉:解析中国强大投资银行的形成路径

时间:2019-1-6 17:55:46  作者:  来源:  查看:17  评论:0
内容摘要:“2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。中国首席经济学家论坛理事、天风证券(6.810, 0.62, 10.02%)首席经济学家刘煜辉出席并发言。  其表示美国华尔街伟...
 “2019中国首席经济学家论坛年会”于2019年1月5日-6日在上海举行,论坛由中国首席经济学家论坛、虹口区人民政府主办,主题为:大国博弈下的中国抉择。中国首席经济学家论坛理事、天风证券(6.810, 0.62, 10.02%)首席经济学家刘煜辉出席并发言。

  其表示美国华尔街伟大是高盛的伟大,但是美国资本市场是过去两百多年自下而上市场自然演进的结果。“我们不可能等一两百年,今天困境已经是内外交困,需要解决问题了。”

  那么中国怎么样找到强大投资银行形成路径?刘煜辉表示,这是当前政策需要考虑的事情。他认为,除了400支股票当中选择今年投资标的,还有一个方向是券商和投资银行,“我觉得随着时间的推移,后面可能越来越多信息能够呈现出来。”

  以下为发言实录:

  刘煜辉:两三个月前,决策层开始做这个市场整体考虑,这个国家要从困境中走出来,技术上来讲唯一能够做的就是资本市场,改变这个国家经济结构,改变国家经济结构核心是要把资本市场拎出来,拎出来大量为国家生成创新资本,改变资本结构,在这方面开始动脑筋。2015年动过一次,没有搞成,可能当时很多事情没有想清楚,我们资本市场特别是证券市场弄了28年,一直磕磕碰碰没有成,到底资本市场核心症结在什么地方,这次在决策层讨论中间逐步有共识,这个症结是过去28年资本市场运行当中,一直没有形成一个能够承担资本市场核心功能,能够对股票市场价格,内在价值负责任,把这个价值搞对,把参与人利益关系形成整体的市场化主体,这个市场化主体就是投资银行成本。

  美国华尔街伟大是高盛的伟大,但是美国资本市场是过去两百多年自下而上市场自然演进的结果,经过两百年累积,从1792年开始逐步形成今天美国强大投资银行,信托责任,商誉、专业精神,高超技术于一身,有市场定价权威。它形成的过程是一个两百多年自然形成过程,我们今天要利用这个资本市场,我们不可能等一两百年,今天困境已经是内外交困,需要解决问题了。

  对于中国来讲,我们怎么样找到一个自己强大投资银行形成路径,这是我们的政策方向,目前已经开始着手考虑的事情。除了400支股票当中选择今年投资标的,还有一个方向是券商和投资银行,这是今年重要的操作方向,这个方向我觉得随着时间的推移,后面可能越来越多信息能够呈现出来。

  我觉得牵一发而动全身大家提到历史上前所未有重要地位,有几个方面考虑。第一,国家现在高杠杆、高债务。三年前刘总想解决这个问题,三年干下来这个过程很不容易,基本上没有干成,如果按照过去路径执行下去,会造成新风险,要寻求其他去杠杆路径去探索和尝试,很重要一点是资本结构转化,债务资本怎么转成股权资本,更多经济未来要形成是全新制。

  这个国家到工业化尾巴阶段,入市以来15年时间完成了工业化和城镇化,这个经济增长,经济资本力度迅速提上去,这个过程当中,间接融资和银行中介是高效率,是把资本力度提上去了,很快加杠杆。

  这个方向同时看到做了20年以后到今天,这个方面边际效益已经到了,再搞系统就会出问题。接下来国家要转型,经济要转型,实际上本质是资本属性资本形成要转型,我们接下来经济成长空间资本形成,不需要更多像房子的资产,提升资本密度资产。我们更多是需要创新。人力资本,技术资本,智力资本,教育资本,知识资本,这些东西形成,银行是生不出来的。


  还有这个国家未富先老,日本、韩国掉下来已经是高收入,已经解决了社会问题,整个养老支柱成形了,基本上稳定,社会风险降下来了。但是我们今天面临人口老龄化,我们今天每年工作交钱人都是入不敷出,都抵不上每年养老支出规模。现在养老问题已经错过中国快速工业化、城镇化阶段,我们已经错过那个阶段,把这个缺口补起来。

  接下来这个缺口要补起来,要考虑这个国家在未来经济转型过程当中,能不能形成更多创新,这个创新资本塞到缺口里面补起来。这个恐怕是整体设计重要考虑,我们考虑到为什么面临政策抓手,主要是这一点。打一个比方,如果今天130多家券商合在一起,我们现在资本金才1.5万亿人民币,整个银行体系25万亿,主要还是做一些影子银行通道等业务,核心业务没有资本金。假设想办法在五年时间这个行业一下子打造一个十万亿资本金,未来五六年就可以为经济企业部门,创造70万亿资本,你想想中国现在250%债务率就可以下来一部分。这个问题就解决了,所以为什么提到牵一发而动全身,这是形势所迫,形势逼人强。

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